2008年6月23日

一封關鍵信函 讓雅虎、微軟聯姻翻盤

5月18日,雅虎從拒絕到接受微軟談判,究竟發生何事,讓兩大網路天王收購案峰迴路轉?


五月三日(美國時間)早上,西雅圖機場貴賓室,微軟(Microsoft)和雅虎(Yahoo)的四大巨頭,微軟執行長巴默(Steve Ballmer)、微軟平台及服務部門總裁詹森(Kevin Johnson)與楊致遠、雅虎共同創辦人費羅(David Filo),針對市值加起來高達三千億美元(約合新台幣九兆元)的兩家公司聯姻案最後一次攤牌,談判不到四十分鐘,雙方不歡而散;下午四點,微軟發出公開信,正式撤回喧騰三個月的收購雅虎提案。





對此,伊肯(Carl Celian Icahn)、Legg Mason價值信託基金和Capital Research全球投資人基金等雅虎的大股東,對雅虎放走微軟每股提高至三十三美元的收購提議非常火大。

表面上看,兩大網路天王之間的求親大戲已經落幕,演員退場;事實卻是,銀光幕後的劇情,繼續發展。十八日續集登場,主角除了微軟和雅虎小倆口,還多了一名重量級大股東及一個影子董事會。

十六日下午,就在雅虎給股東提名董事的最後期限截止前一刻,一封燙手信送到了雅虎,收件人是楊致遠,寄件人是持有五千九百萬股的伊肯,內容稱雅虎拒絕微軟的收購提議「實在荒謬(unconscionable)!」更重要的是,在信裡伊肯正式向以楊致遠為首的雅虎現任董事會宣戰:伊肯稱他已經召集十名董事,在當時原本預訂七月三日召開的雅虎股東會中推翻現有董事會,取而代之。

雅虎態度大翻轉 連忙斡旋並延期股東會

雅虎收到信後,立刻回信給伊肯,但信的措辭和語氣,仍反映雅虎無意嫁微軟的態度。但七十二小時後,雅虎態度丕變。

最重要的關鍵是在致函雅虎之前,伊肯已經和微軟達成某種協議;雅虎在面對伊肯的壓力下,已經和微軟進行接觸,之後,才是大家所看到的,微軟宣布對雅虎重新提出非全盤收購的「替代性」交易方案,雅虎則迅速回應表示正考慮微軟的新提案。

雅虎和微軟對於新提案的細節,雖對外一律封口,但微軟那份「向雅虎提出新的方案,雙方有可能達成交易,這項交易不會是全盤收購雅虎,但保留未來重新考慮收購雅虎的可能性」的聲明雖然簡短,但意思也很清楚:雅虎不願嫁入微軟,沒關係,大家好好談,先來個部分合作,萬一伊肯奪權成功,微軟當然一口把雅虎整個兒給吞了,價錢恐怕比二月提出的收購價還低。

微軟以退為進 對抗Google非吃雅虎不可

五月初微軟宣布放棄收購雅虎時,瑞銀(UBS)分析師史凱徹(Ben Schachter)鐵口直斷,「我們還是認為交易終會談成,原因是,要抗衡Google,微軟非結合雅虎不可。」

微軟對雅虎為什麼如此渴求?原因一:微軟需要殺手級武器對抗Google;原因二:巴默戰功待立。

在搜尋引擎市場,微軟始終被Google壓著打,今年四月的統計,Google擁有美國搜尋市場六二%的市占率,雅虎二○%,微軟九%。

換句話說,這三大,就占了美國九成搜尋市場,其餘的小卡司,微軟就算全併了,也沒多大意義。

事實上,微軟一開始就沒有排斥「喝牛奶不必買乳牛」的想法;在提出收購雅虎之初,微軟便曾經考慮將梅鐸的新聞集團(News Corp.)拉進來,計畫在收購雅虎之後,把雅虎的內容(新聞、即時訊息)服務及通訊(即時通及郵件)業務分割出去,給予新聞集團合作成立的新公司。換言之,內容及通訊,並非微軟購併雅虎的目標,巴默曾說:「我們擁有的是強大的技術,不是內容。」

對雅虎志在必得的原因之二是,從蓋茲手上接下微軟,巴默必須要在自己任內立下戰功,為微軟的江山再添城池,如果做不到這一點,「無能」的帽子將會無情的扣在巴默頭上。

逼婚手法有前例 股東會前可望揭曉

微軟的確沒放棄,只不過以退為進。事實上,巴默在五月三日宣布放棄收購的公開信,便是以退為進為最高指導原則的精心設計,他在信中清楚表明,微軟做了許多努力,包括將收購價提高了五十億美元,來吸引雅虎董事會達成交易,無奈雅虎仍拒絕這「不可能再好」的條件。

這一招似曾相識:與去年甲骨文(Oracle)競購BEA系統(BEA Systems)一案如出一轍。BEA拒絕後,甲骨文撤回了收購提議,接著費盡心思表現該公司為了說服BEA所做的努力;結果,今年初,來自股東的壓力把BEA送進了甲骨文的懷抱,這些股東裡,就包括了伊肯。

微軟與雅虎結盟與否的大戲,這次不會拖太久,八月二日雅虎股東大會之前,劇情應該就會明朗。

本篇文章摘自: 商業周刊第 1073 期

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類型:文章匯整
2008.6.23 MBAtics&羊正鈺 整理
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