2009年4月16日

金融市場理論與實務

前言

很難以單一理論說明金融市場,所以老師透過德國金融市場變革個案方式討論說明。

金融市場示意圖



  • 直接金融與間接金融
  • 直接金融仍須透過市場運作
  • 影響金融市場結構差異因素
一、 歷史戰爭影響
二、 投資報酬率差異與儲蓄率高低
三、 EOP VS. IIO
四、 法令對於投資者的保護程度
五、 公司治理結構


歷史戰爭影響

  • 為何有些國家偏向直接金融/間接金融?
金融市場結構不同與國家文化、人民性的關聯性不大,而是戰爭的影響與戰後的重建。
以德國為例,經歷二次大戰後,戰後重建以間接金融為主。80年代後,透過"去中介化(disintermediation)",才逐漸轉向間接金融。
去中介化為全球趨勢,80年日本泡沫經濟後,經濟主導權回到美國手中,故全球國家逐漸向美國靠攏,則開始透過去中介化過程,轉為直接金融。


投資報酬率差異與儲蓄率高低
  • 如何判斷金融市場健全與發達?
瞭解最終的資金提供者(家計單位)的
一、 資金報酬率穩定
二、 儲蓄率高低
  • 兩者與金融市場結構結構關係?
一、 儲蓄率與報酬率







二、 為何直接金融的投資報酬率高?
(一) 競爭面
直接金融因為直接面對消費者,競爭激烈,故能給予較好的報酬率。間接金融可能導致大部份的銀行壟斷,降低消費者的報酬率。

(二) 成本面
間接金融多為商業銀行,其資金來源為消費者存款。為吸收存款而廣設分行,故營運成本高,投資報酬率相對較低。




間接金融成本高,故歐洲許多銀行開始透過其他方式降低營運成本。如透過購併流通業(超市、加油站等),將分行的服務切割,分散至各流通點,降低設置分行的營運成本。
從策略觀點來看,通路的取得可是為企業建立進入障礙的一種。透過擴大通路接觸點,建立起進入障礙。


EOP與IIO模式對於金融市場結構的影響
  • 美國創新較多,為EOP模式,與直接金融有關
一、 EOP模式

(一) External capital外部資金(VC)
(二) Outsider 外部人才(專業人才)
(三) Patent 專利(專利保護進入障礙)

創投/外部資金獲利方式與股票市場息息相關
創投/外部資金透過銷售手中股票獲利,故直接金融愈發達,EOP模式愈發達。

二、 IIO模式

(一) Internal capital內部資金
(二) Insider 內部人才
(三) Open knowledge

以上三特性為大型企業與銀行特性,故間接金融發達。

三、 產業特性與金融市場結構




法令對於投資者的保護程度
  • 法令(證交法)對於投資者的保護促成直接金融發達。






公司治理結構與金融市場影響

  • 公司治理嚴格,間接金融較為發達。



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類型:課程整理
2009.2.27. MBAtics &吳俊億 整理
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