2010年5月10日

理財工具介紹─指數化投資






最近看了一本書,書名是《股海勝經》,作者是在台灣頗具知名度的財金部落客─「綠角」大大所寫的。書裡介紹的是最近幾年正夯的「指數化投資法」。以下是看完股海勝經之後,所得出的一點心得

談指數化投資之前,先花點篇幅介紹市場上常見的金融商品。









1.股票

最讓人耳熟能詳的一項投資工具。股票和債券都是公司籌資的一個管道,公司股票經由公開上市後,投資人可在流通的次級市場自由買賣股票,股價則某種程度上反映出「市場」對該公司未來表現的預期。


2.債券

同為公司籌資的工具,與股票不同的是,舉債可以為公司節稅,因此如何在股票與債券發行量中取得平衡,做出對公司最有利的選擇,成為「公司理財」的一項重要課題。因為債券投資金額通常較為龐大,因此一般散戶可能較不常購買公司債與國債。


3.基金

基金的運作原理是,集合眾人的錢,並交由專業的基金經理人團隊,利用選時選股的方式,追求超越大盤市場的「主動報酬」,而因為報酬率與經理團隊的投資策略相關,因此有可能會出現人為在選股與選時的干擾變數。但投入方式與金額則相對較低,單筆投入最低一萬,定期定額則只需要每個月三千就可以投資。
貼近市場報酬就好?!

試想一個問題,當你自己挑選股票或是基金時,你一定會想要得到超越別人或市場整體平均的報酬,因為這樣才能顯現出你的獨到眼光。但現實的情況是,市場報酬率是由一半比平均高的報酬率以及另一半比平均低的報酬率所共同決定的。翻開過去的歷史,並沒有任何一檔股票或基金能一直維持出色的超越大盤平均報酬率,風水是會輪流轉的。這就好像最近正在打的NBA季後賽,每年東西區都各取前八強來打季後賽,但在列強環伺、實力相當的聯盟裡,就算強如湖人、魔術也都曾有沒進季後賽的經驗,所以可以看出,要長期維持市場平均報酬率,真的不是一件容易的事。

以下舉一個財經領域裡實際的例子:

過去績效能代表未來績效?!

在台灣,許多挑選基金的方法是「4433法則」。而所謂的4433法則當中的數字,

第一個4代表一年期基金績效排名在同類型基金的前四分之一。

第二個4代表在兩年、三年、五年,和今年以來這四個區間當中,其績效排名也在前四分之一。

第三個3代表,六個月績效排名在同類型基金前三分之一。

第四個3代表,三個月績效排名在同類型基金前三分之一。
可以發現,照4433法則的邏輯,都是以「過去績效」來挑選基金,這難道表示過去表現好的基金,在未來一樣也是那麼好嗎?依照綠角大書中所提供的資料,答案是否定的。(詳細內容請見《股海勝經》一書)

那麼用國際的基金評比機構,每年所頒發的基金獎來評比呢,根據書中所舉的「晨星台灣基金獎」,當年所得獎的基金,並不一定在未來表現保證能勝過同類型基金的平均。這告訴我們「過去操作績效,不等於未來績效。」即使如股神巴菲特或彼得林區這樣的股市名人,也不能保證常年投資,獲利能超過平均,更何況他們在一般人眼睛已經算是高手了。

指數化投資是什麼?
一般來說,指數化投資產品可分為指數型基金(Index Fund)指數股票型基金(ETF)兩種,兩者都是以追蹤標的指數為目標。由基金公司買入一籃子指數成分股,透過複製或最佳化的指數化操作策略,讓資產報酬貼近指數的表現,因此買入指數型基金或ETF,例如投資台灣加權股價指數基金,就像是投資大盤指數一樣,大盤漲跌多少,指數型商品就漲跌多少,追求長期貼近市場報酬率的表現。
不過,指數型基金與ETF最大的差別在於交易方式不同
ETF直接在股市掛牌交易,交易方式與股票一樣,盤中價格受大盤波動及追蹤指數成分股漲跌影響,市價與基金實際淨值可能會出現折溢價,比較適合股票族投資。

指數型基金則屬於一般共同基金,買賣方式與國內外共同基金相同,透過基金公司或銀行等銷售機構申購,投資人可採取單筆或定期定額投資的方式,買賣價格則以基金淨值(NAV)計算,一天公布只一次淨值。故指數型基金不會有股票代碼、盤中即時價格的變化,較適合基金族與銀行族參與。

指數化投資的優點:

理財商品主要還是要依據個人生涯規劃以及風險承受度來做選擇,而近年來逐漸受到一般投資人欽賴的指數化投資商品,主要有以下幾個優點:

1.節省時間成本

股票市場依據專業度與成交量的大小,可以簡單分成散戶與專業經理人,一般散戶的理財知識,大多來自於報章媒體或書籍,雖然說我覺得投資是人生必修的一堂課之一,但投入時間也算是一種成本,許多投資人一到開盤時間,就緊盯在電視機或電腦螢幕前,仔細觀看盤勢,長期累積下來所花的時間,能轉換成實際的報酬率嗎?很顯然答案是不一定的。既然這樣,倒不如一邊參與投資,同時又可放心的做別的事,讓時間運用更有效率。


2.長期獲得平均報酬

要達成一筆交易,市場上就得要有買方跟賣方同時存在才行。曾有人做過一個調查,詢問受訪者「相較於身邊朋友,您認為在電腦方面的知識,您比身邊朋友懂得多一些?」照理來說,如果把世界上所有人集合起來排名,會有一半的人屬於較懂電腦方面的那邊,同時還有另一半的人較不懂電腦知識。但調查結果顯示,有將近七成的人認為比身邊朋友還懂電腦。這點顯示出人們往往會出現一種「過度自信」的心理現象。在投資方面,我想也是會出現這種狀況,大家都認為自己可以獲得超越他人或市場平均的報酬,但一般投資人可否想過,站在你對家,和你進行交易的買賣方,是一般散戶還是專業經理人,專業經理人握有較為整個研究團隊的專業和資源,具有人數和知識上的優勢,或許主動選股在短期你能夠賺得超越市場平均的報酬,但長期呢?洋基隊也沒把握每年都獲得超過五成勝率是吧!投資指數化投資型商品,尋求貼近追蹤標的指數的表現,就至少保證贏一半的投資人了。


3.低交易成本

「成本」在投資裡,具有相當的重要性,因為成本會吃掉投資報酬率。所以正確的來說,整體投資人的報酬率是不如市場平均的,因為還得扣掉投資成本。在台灣,股票以及基金所收取的並不能稱作手續費。我們在跨行提款或跨行轉帳,不管金額大小所收取的7或17元,才能被稱作是手續費。基金和股票所收取的是會隨著投資本金不同有所差異的「佣金」(commission)。投資必須要對成本精打細算一番,因為它會吃掉報酬率,一般來說,國內基金的佣金、銀行保管費、內扣費用加總起來,大約是總投資本金的2~3%左右。買賣股票則要扣證交稅(0.3%)與佣金(0.1425%),大約是0.4425%的成本。指數化投資的成本則大約在0.4~0.5%之間,而且隨著資金規模越大,基於回饋投資人的特性,佣金費用會跟著,省去成本將可以替投資人保留更多的報酬。


4.分散投資並參與經濟成長

指數化投資尋求貼近市場報酬,透過複製最佳化的策略,將資金平均投入市場中,所以投資人不用怕類股輪轉,或是某公司忽然出現危機,因為這只是經濟體系當中的一部分而已,指數化投資工具持有的上市公司股份,依照營收規模的不同,也會有不同的權重,分散投資在各產業,投資人可購買此商品,參與經濟的成長。全民想要擁有更富足的生活,根本之道並不在於把錢投入金融市場,並盯著螢幕上指數的走勢,假如大家都想透過投資致富而不事生產,豈不是捨本逐末。


5.簡單管理與投資

對投資人來說,這是最大的優點,把一切投資過程從簡,既沒有高深的基本面或技術面選股問題,也沒有擇時進出的困擾,更免除掉投資人或專業經理團隊可能有的人為變數。許多人花時間研究選股策略,但目前沒有一套真正的選股策略能證明是百分之百能獲利的,充其量可能靠的是運氣,因為只有靠運氣的遊戲才有機會讓非專業人士獲得出類拔萃的成績,所以有人戲稱選股就好像是在玩遊戲一樣,運氣一沒了就面臨虧損。
根據以上幾點,指數化投資的主要特色在於:低於基金與進出股票的成本、績效的持續性以及簡單化投資。也許指數化投資不能替投資帶來樂趣,也不會帶來超額報酬,但這種無招勝有招的方式,卻幫助投資人長期下來,勝過大多數的投資人。

看了以上介紹,別貿然就急著購買指數化投資商品了,挑選指數化投資工具還應考量幾個重點:


代表性
最好是可以追蹤全市場指數,但這樣一來會讓低流動性以及交易成本高的證券拉高基金的營運成本,反而影響該ETF的績效表現。因此,通常建議選擇追蹤大型股(市值大的公司)的ETF。

指數追蹤方法
一般有兩種→複製、採樣。複製指的是完全模仿標的指數的成分股。而採樣的目的在於降低指數型基金和ETF的營運成本,且能有效追蹤對應指數。

成本
既然都是買一樣的東西,為什麼要多花錢買比較貴的,再挑選指數化投資商品時,投資人應選擇低成本的工具和管道。
前面一篇文章提過,可供投資的工具有很多:舉凡基金、股票、房地產、債券、定存、期貨…等等。但是因為報酬率、風險、投資人目標不同,並不是每個投資工具都適合投資人,投資人應挑選最適合自己個性與風險的投資工具才是。

更多指數化投資資訊,可以在以下的網站中找找

ETFreplay
CEF Connect

===================================
類型:財務金融
2010.5.10 MBAticsMBA99 劉嘉翔 撰寫
===================================

3 則留言:

Related Posts with Thumbnails