2011年3月18日

日本震後經濟 ─ 撼動全台灣

(圖片為海嘯引起的漩渦)
上禮拜五國際上發生慘重的地震,除了備受全球注目之外,其後續發展也影響到投機客的蠢蠢欲動。因此,在我們擔心之餘,也意識到國家經濟體之間有何牽一髮而動全身的深遠影響,更何況身為一位MBA豈能對國際間大事不聞不問甚至是一知半解呢?

因此,為了瞭解日本強震對台灣產業的影響如何,我簡單地就以下四個方向去做資料的收集與分析,分別是:直接的衝擊、橫向轉單效應、縱向供應鏈受損、災後重建需求。

 

n  直接的衝擊
包括地震所以發的房屋倒塌、道路毀損,甚至是海嘯以及後續的核能災變所帶來的顯著影響。
(圖為仙台山昔日美景)
觀光產業
昔日的美景,到現在的東京迪士尼土壤液化等都已山河變色。據航空業者指出,雖然已經淹沒的仙台機場僅長榮有在飛航,『停航』的影響不大,但主要是受外交部、交通部觀光局把『東北地區』以及包括東京在內的『關東地區』皆列為紅色警示區,發布的旅遊警戒範圍不斷擴大。旅客、旅社除了取消訂位外,甚至機場櫃台未報到率提高,如果因此被迫停航,將對營收將造成衝擊 (而四月原本為日本賞櫻旅遊的旺季)

同時,日本又是台灣第2大觀光客來源國,而核爆更成為影響國人旅日的新隱憂,兩國往來觀光客數都將衰退。
指標:3/14日,觀光類指數重挫5.3%華航、長榮航也大跌5%

電力短缺 :限電加劇供給不足
大規模分區限電將限制製造業的工業製造與發展,直接的衝擊是提供台灣的外銷零組件,供應可能出現空窗期,再加上日本國內需求增加。對台灣來說,備料僅能解決短期需求的問題。
(圖為被海嘯沖毀的出口車)
進口隱憂
雖然海嘯使得日本東北部汽車等製造成品直接損毀,使得汽車零組件無法來台組裝。但是,核爆汙染更有著深遠的影響,台灣對日本出口品有核汙染疑慮,特別是生鮮蔬果類。因此,在台灣更有搶購日本商品的熱潮(因為之後可能買不到了),使得台灣業者在這方面的營業額,短期內會衝高的現象。

交通物流癱瘓:進出困難
地震導致交通中斷(包括部分機場、產業道路、橋梁、新幹線),導致物流受阻,無法補貨,日本境內許多商家因此歇業。因此,影響到了原本要外銷到日本的產品將因此而短暫滯銷,包括台灣的花卉、蔬菜(主要為毛豆、高麗菜與紅蘿蔔)、水果(如:鳳梨)等農產品,甚至會影響到救災物資的投入。
保險產業
放心這並不嚴重影響台灣,主要是由於日本九成的保單都由其國內三大保險集團所掌握,分別為 MS&AD Insurance Group (8725-JP)Tokio Marine Group 以及控股集團 NKSJ Group

n  橫向轉單效應:台韓受惠
這裡所談的橫向非一般時間軸的概念,而是以產業的角度來畫分。由於日本工廠地震受損外,再加上區域限電的影響,產出的減少勢必會影響外銷。歷史資料顯示,過去20032007年日本宮城縣地震對當地半導體廠造成影響,也導致部份採購轉至台灣、南韓相關廠商。

半導體矽晶圓
全球第一大、第二大矽晶圓供應商信越化學(旗下信越半導體)、SUMCO都已部分停工,而我國每月需從國外進口60萬片12吋矽晶圓,其中七成由日本供應,未來可能出現矽晶圓供應吃緊造成的搶料現象。若日本無法,台廠不排除間接受惠轉單效應,因此SUMCO台灣子公司勝科也將矽晶圓的產能盡可能提升。

(圖為簡單的半導體製程與代表廠商)

n  縱向供應鏈受損:日本掌握重要零組件
雖然說受日本交通中斷影響,成品無法運往港口機場等所致的供應鏈中斷的危機,但此處我想談的是日本掌握了哪些關鍵零組件。由於它佔據了全球供應鏈裡的關鍵位置,對台灣而言將不出現轉單效應,只是更危害到台灣的下游組裝、代工公司。

汽車產業
台灣汽車製造產業主要為日系母廠在台組裝生產基地。而日本三大汽車廠商豐田、本田、日產被迫停產以及工廠關閉。以日產公司為例,日產停工的5家工廠涵蓋發動機生產、車輛組裝、車用電池等多個部門。日本為汽車重鎮,停工雖對韓國車廠有利,但對台灣車廠則為利空。主要是因為關鍵是零組件引擎、底盤、變速箱無法自製。一般而言,台廠備料約二週,如果二週後日本無法恢復供應,將連帶影響裕隆、和泰的出貨。

工具機
日本為我國機械關鍵零組件的主要供應來源,包括控制器、軸承、導螺桿、伺服與驅動系統、自動化元件等。我國工具機產業關鍵零組件的控制器,有八成以上仰賴日本FanucMitsubishi進口。雖然目前國內工具機業者靠庫存還能維持正常運轉,但零組件的上游特殊鋼料、Fanuc控制器所使用的晶片等,在日本當地的庫存狀況仍是未知數,假如未來兩週日本還無法正常供貨,對台灣相關業者將會有衝擊。

 
n  災後重建需求
大地震所引發的海嘯以及核災,將會使得重建的需求與規模,勢必超過阪神大地震(當初為13兆日圓)。另外,重建所需之原物料龐大,日本進口大增,持續推升原物料行情。因此,後續的重建所需的產業,包含水泥、營造、鋼鐵業都將受惠。

鋼鐵、水泥
因應重建的需求(如鋼鐵、水泥等),使得日本某些產業原本打算出口的成品將會以內銷為優先,而台灣、韓國皆有機會替補這些機會。甚至因為災後重建需求力道過強,更必須引進國外產品。
日本鋼鐵廠新日鐵、JFE、住金三大鋼廠部分產線都受影響,粗估單月減少250500萬公噸粗鋼,加上煉鋼廠的碼頭設施都無法營運,因此也影響到其原料及成品的進出口加上日本鋼鐵大廠因限電可能減產影響,因此有可能會以進口方式彌補不足,但主要集中在高耐震、高品質的建築用鋼板、H型鋼等,以日本鋼鐵所需品質來看,中國鋼鐵品質似乎仍不足,使得台灣國內的豐興、東鋼等電爐廠,將有機會爭取外銷出口訂單。

綠能產業
日本地震引發福島核電廠爆炸事件後使得大家重新評估核能的安全性,德國和義大利都先後出現反核示威活動。但假設用電需求不變下,各國將會轉向投資綠能,預期包括太陽能、風力發電等產業發展,而3/17日更傳出友達投資100億元在太陽能事業上。
(圖為德國房屋屋頂結合太陽能集熱器和發電板的裝置)

最後
影響層面當然更為廣泛,而這簡單的分類也不盡然完美(或也可依照衝擊程度/影響長短來分),只是希望能夠小小豐富各位讀者的國際觀,又或許可以避免在面試時被人資長冷不防的一問而答不出來的窘境。


然而,畢竟地震屬於單一事件,影響性更會隨著時間逐漸回復到基本面。像是轉單效應待日本恢復元氣可能會結束。除此之外,吾人也必須意識到這類經濟相互連動的影響,如果您還有興趣,或許也可以像個專業分析師,進一步分析對各產業、公司的影響,做一份完整的產業分析報告。

最後,所談只是對時事的思考,並不會有任何第一手消息的更新。感謝您的閱讀,若有思路(Reasoning)不夠正確之處,還望高人指教。
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類型:評論分析
2011.03.18 
MBAticsMBA100賴冠宏 撰寫
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1 則留言:

  1. 不要被媒體所謂的台灣供應鏈恐斷鏈給誤導了

    觀光:在兩岸尚未開放以來是日本觀光客為主,兩岸開放以後加上未來的中國個人行(台灣稱為自由行)通過,日客的衝擊已經不太會對台造成影響,短期影響只是在退票部分,說白一點台灣的觀光業是靠陸客撐起來的。

    汽車:Luxgen全車為裕隆自行研發生產,其他日系車零件也有安全庫存,不致造成影響,本田,豐田,日產的引擎工廠不是只有日本有。

    工具機代表廠商:AIRTAC亞德克(氣動化機械)友佳國際(工具機)東台和瀧澤科(PCB高層板機台)

    信越和SUMCO主要供應台灣的記憶體廠商,記憶體整體產能仍過剩,台勝科主要供應華亞科和南科,當然別忘了還有MEMC及Siltronic其他廠商供應,況且信越在美國、台灣及馬來西亞也都有製造基地,SUMCO更與台塑集團有合資生產。

    電子業:台灣真正要向大筆國外買的半導體高階工具機還是以美國上市公司荷商ASML台灣艾斯摩爾(全球最大浸潤是機台廠商)為主,美商應用材料AML大家也別把它忘了(台灣應用材料)

    日本真正影響的是極高電子產業擴產需求,台灣的擴產已經在年初大致裝機,目前稼動率衰退,追求訂單為主,擴產已不再那麼急,不要忘了,台灣的電子產業供應鏈非常完整全世界找不到第二個,除非台灣毀了,才有可能造成電子產品供應鏈瓦解,該擔心的是區域不穩定使全球消費信心下跌,訂單減少。

    台灣農產品出口:日本依然不是最大國,台灣還是仰賴中國

    鋼鐵:不至於太大的上漲,基礎建設及重建的鋼鐵需求尚須看全球經濟領頭的中國臉色,近期中國經濟調控及打房已經使需求降溫,台灣的中鋼股價及營收成長可以窺見其中一二。

    太陽能:矽晶圓太陽能長期仍看壞,因建設成本過高,所需佔地面積廣大,轉換率無法有效提升,發電成本每度仍需1X元(CIGS薄膜太陽能如能大幅採用在大樓玻璃將有機會成為主流),反觀風力發電,政府不需高度補貼,發電及建置成本低廉,(台灣多採離岸發電機組成效良好,不佔土地,台灣風力發電全年已達8.48億度,以每戶平均年用電量4千度計算,風力發電已可提供21萬戶家庭全年使用。),歐洲的大型風力發電公司甚至已經出現發電量高過用電量所需的情形,風力發電機組還採取輪休,才不致出現供給過剩情形。風電廠商:東元

    日本經濟展望

    日經指數如跌破8000點將是未來10年內最佳投資良機。

    東京房價短期將出現賣壓,日本銀行不良債權將提高,不動產供給將大增,今年第3季將是投資東京房地產長期的最佳良機,東京租金市場年收益率將超過10%。

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