2011年3月5日

史丹佛MBA之 創投的數學

圖片來自於

我的老天爺,第二學期比第一學期還困難。這個學期我們上的是會計、經濟、統計、模式分析、商業道德,還有我選修的電子商務。雖然如此,我今天還是去拜訪了一位道道地地的創投家;這位創投家是電子業的前輩,退休後才轉做創投的。

雖然我們相談甚歡,談話開始沒多久就被他嫌腦筋不好,(顯得我實在太菜了,事實上是我對創投業很不了解,才會問很外行的問題)。我問的問題是:請問你們平均一年投資幾個案子?他給我的答案跟我之前聽到其他創投業者說的答案是差不多的:看他們有多少時間。但是這位前輩很詳細的解釋了為什麼這件事情是這樣的:原來原因不只是時間,這幾乎有個定律。


假設你是開創投公司,有人給你五千萬美金,請問你覺得你可以養幾個合夥人?假設創投收的管理費用是2%,代表你一年收到的管理費是兩百萬元美金。依照合夥人的薪水,加上辦公室的費用,你大概只能養三個合夥人。這樣子,代表一個合夥人所能管理的金額,約只有一千五百萬元(五千的三分之一)。他們募資一次,只能使用差不多七年的時間,之後得把這個資金解散,還給當初的投資人。在這七年中,只有前半段可以投資,因為這樣子,公司成功的時間會比較多(接下來的四年)。也就是說,他們有三年可以花掉一千五百萬元,一年可以花五百萬元。

在平均的投資中,投資十家公司,五家會慘死,四家平平,大概只有一家會真正成功。這代表說,成功的這一家,必須負擔起其他九家的失敗,這樣子投資才打平。另外,由於投資創投血本無歸的機率很大,所以投資創投的人,對他們收入的期待,大概是普通投資回報率的一倍;也就是說,創投不只要打平,更要賺更多;也就是說,你成功的那一家公司,必須要翻很多倍,你才算達到你的目標。

這個數學,雖然不是很精準,但是解釋了很多事情:

你的公司如果只是要賺小錢,養著你自己跟員工,這是很容易的;要吸引創投,很難。他們只對有潛力大紅大紫的公司有興趣。
創投業者,最小的投資金額是有限制的,因為要是金額不夠大,既使翻很多倍也還不夠彌補其他投資失敗公司的缺洞。
因為創投業一定得投出至少超過最小投資金額的投資,他們一年也只能投出固定數量的項目。
我跟前輩還談到的矽谷現在出現的天使們。他認為,因為天使沒有投資期限的限制,所以他們的操作方法很不一樣。

學到了真多。





MBAtics 外稿:創投的數學
撰文:Max Yeh / Hatter
原發表處:Handmade Hatter 手工帽匠:狂熱的創業、學習、生活
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